一文带你认清,究竟什么是期权的杠杆

对于新接触期权的投资者,问的最多的问题应该是:

“如果标的上涨1%,买的认购期权能上涨多少?”

以及:

“如果标的下跌1%,买的认沽期权能涨多少?”

目前我们还是看到市场上大部分投资者对于期权价格的变化可以说是没有任何概念的。虽然影响期权价格的因素有很多,但影响最大的还是标的的变化。

那么,标的变化和期权价格之间的关系是怎么样的呢?

先解释一下金融杠杆:金融杠杆是特指投资中放大投资结果的这类“乘号”工具。在金融杠杆的作用下,无论最后是收益还是亏损,都会以一个固定的比例增减。这种金融杠杆在股票、期货、外汇等传统金融市场上经常出现,目前在数字货币交易中也已普及。

比如买入一张比特币期货合约,名义价值是10万,我们支付了1.5万(15%)的保证金,杠杆倍数就是10/1.5=6.67倍,如果指数上涨1%,我们的收益就是6.67%(收益=指数涨幅*杠杆倍数)。

期权的杠杆

那么期权的杠杆是怎么样的呢?

要想知道我们买入的认购期权,在标的上涨1%的情况下收益有多少,同样要先计算出期权的杠杆倍数。

举例:假如我们买了一份行权价为35000美金的BTC认购期权,权利金244.15美金,即实际投入244.15美元,对应总价值35000美金的标的资产,名义杠杆倍数是多少呢?(注意我们这里用了名义两字)

35000/244.15=143.35倍,那是不是BTC价格上涨1%,认购期权就能上涨143.35%呢?

可不要想得太美兄弟,要真是这样,那我们随便买个深度虚值的期权(权利金极低),仗着期权有“风险有限”这张保命符,岂不是就可以分分钟走上人生巅峰了?

期权不是这么简单的,因为期权合约的价格变化和标的的价格变化并不是呈现线性对应的关系,而是非线性的,对于同一个期权合约来说,标的处在不同的价格区间时,这个合约的杠杆是大不相同的,就如同同一辆车,在高速上能分分钟飚上120km/h,而到了下班高峰堵车时,车再好也只能无奈龟速前进了。

在期权杠杆的计算中,涉及到另一个概念——Delta。Delta是期权定价中很重要的一个希腊字母(可以简单理解为一个计算参数),我们用它来衡量标的价格每变化1个单位期权价格的变化是多少。

Delta这个参数相当于划出了对于期权这辆“车”来说,标的在哪个价格时是“高速公路”,哪些价格区间是“慢行小路”,哪些价格区间又是“堵车停行”。Delta越大,期权价格随标的价格的变化越明显;Delta如果太小,可能即使标的有了明显的涨跌幅时期权价格也会不为所动。

所以在计算期权杠杆时,我们需要将名义杠杆倍数乘以期权价格随标的价格变化的比例,即Detla,得出的才是期权合约的实际杠杆倍数了(注意,这里用了实际两字)。具体公式:

期权的实际杠杆倍数=标的价格/权利金*Delta

越虚值的期权,Delta越接近于0,这也是即使深度虚值期权的权利金很低,其实际杠杆也不高的原因,标的短期涨跌对这些期权几乎没有影响,此时的期权杠杆处于“堵车状态”;而越实值的期权,Delta越接近1,但由于深实值期权所需权利金本身较高,所以杠杆往往并不高;而接近平值区间的期权,Delta约为0.5左右,同时由于这些合约的价格适中,综合下来实际杠杆往往是最高的,属于期权杠杆中的“高速公路”。

所以在上面的举例中,该比特币认购期权实际杠杆=35000/244.15*0.56=80.28倍,即标的BTC价格上涨1%,期权上涨80.28%,标的BTC价格下跌1%,期权合约下跌80.28%。

当然,在很多交易系统里,我们可以自定义添加实际杠杆指标,显示各个期权合约的实际杠杆,并不需要我们每一个都去计算,但是大家在交易时一定要学会区分交易系统里显示的是名义杠杆还是实际杠杆

比如上图中,买入一份行权价为45000美金的BTC看涨期权,由于当前BTC价格35193,距离行权价格还很远,属于深度虚值,因此此看涨期权的权利金也相对便宜,仅为20.1美金。

那么,名义杠杆为45000/20.1=2238.81倍,而实际杠杆仅为45000/20.1*0.04=89.55倍。

是不是不算不知道,一算吓一跳?